思路決定出路 創(chuàng)新決定成敗
------寫在集合中票發(fā)行一周年之際
2012年5月24日是我公司發(fā)起組織的“濟(jì)南國資”集合中票發(fā)行一周年的日子。就像一年前的今天，10億元資金自動打到企業(yè)賬戶一樣，八家企業(yè)將利息打到交易商協(xié)會指定賬戶，最終發(fā)放到每一個(gè)購買人賬戶。一切都進(jìn)行的順利和悄無聲息。這種順暢的源頭始于一年前的今天。
“濟(jì)南國資”集合中票的發(fā)行成功，促使企業(yè)發(fā)生了多方面的重大改變。由于集合中票募集資金的使用，降低融資成本，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；通過債務(wù)市場融資，發(fā)揮杠桿作用，改善企業(yè)經(jīng)營狀況，增加經(jīng)營收入，為企業(yè)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級提供了資金支持；通過信息披露制度完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為一些企業(yè)的上市做了準(zhǔn)備。
第一、“雪中送炭”促發(fā)展
2011年5月24日，“濟(jì)南國資”集合中票成功發(fā)行，10億元資金分發(fā)到8家企業(yè)賬戶。其實(shí)集合中票發(fā)行之時(shí)，正是國家宏觀調(diào)控最為嚴(yán)厲的時(shí)刻，已經(jīng)連續(xù)12次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。緊縮銀根，企業(yè)已經(jīng)無法通過銀行融資，此次發(fā)行中票的8家企業(yè)大都處在轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，普遍存在缺乏流動資金和償還銀行貸款的壓力。集合中票募集資金到位后，濟(jì)南四建利用集合中票融資2億元，其中1億元用于償還銀行貸款，另外1億元用于填補(bǔ)因經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大和施工項(xiàng)目增多形成的流動資金空缺，保證了企業(yè)經(jīng)營的順利進(jìn)行；濟(jì)南城建集團(tuán)由于工程施工業(yè)務(wù)增長迅速，造成流動資金缺口較大，本次集合票據(jù)募集資金1.6億元全部用于補(bǔ)充流動資金；濟(jì)南水業(yè)集團(tuán)在擴(kuò)大施工項(xiàng)目的過程中導(dǎo)致存貨和應(yīng)收款的迅速增加，造成 1.5億元的資金缺口，本次募集資金2億元，其中1億元用于補(bǔ)充流動資金，另外1億元用于置換銀行貸款；另外，濟(jì)南熱力集團(tuán)、山東三箭建設(shè)工程管理有限公司、濟(jì)南金鐘電子衡器股份公司等公司也都是利用募集到的資金補(bǔ)充流動資金，放大了經(jīng)營規(guī)模。
從八家企業(yè)用款情況看，以集合中票募集到的資金置換銀行貸款，在目前銀行正常信貸規(guī)模緊縮、利率偏高的情況下，由于本次集合中票的利率只有5.95%，大大減少了企業(yè)的利息支出。據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本次集合中票所融10億元資金投入使用后，為8家企業(yè)拉動產(chǎn)值20億元，解決和穩(wěn)定了3000名職工就業(yè)崗位，節(jié)約融資成本6000-8000萬元，且大大優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善了企業(yè)的經(jīng)營狀況，為這些企業(yè)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級起到了有力的資金支持作用。
第二、“四兩撥千斤”的杠桿作用
10億元資金的投入使用，發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿、資金杠桿和經(jīng)濟(jì)杠桿的巨大作用。在為企業(yè)節(jié)約融資成本同時(shí)，也為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、促使企業(yè)增加收入、改善經(jīng)營管理起到了推動作用。例如濟(jì)南四建集團(tuán)，由于及時(shí)補(bǔ)充了流動資金，改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，加快了資金周轉(zhuǎn)，2011年與上年相比收入增長了6%，凈利潤增長了25%；濟(jì)南城建集團(tuán)與上年相比，收入增長了32%，凈利潤增長了74%；濟(jì)南水業(yè)集團(tuán)與上年相比，收入增長了14%，凈利潤增長了31%。其他幾家企業(yè)的收入和凈利潤也都有不同程度的增長?？傆?jì)拉動企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)值50多億元。
第三、開辟規(guī)范內(nèi)控之路
票據(jù)發(fā)行后，這八家企業(yè)按照銀行間交易商協(xié)會的要求公開披露發(fā)行前三年的審計(jì)報(bào)告，發(fā)行后要嚴(yán)格按照協(xié)會規(guī)定的時(shí)間披露季度資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表以及半年報(bào)和年度審計(jì)報(bào)告。除此之外，還要及時(shí)向資本市場公開披露可能影響集合票據(jù)投資人實(shí)現(xiàn)其債權(quán)的所有重大事項(xiàng)，如：企業(yè)經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化；20%以上資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓或報(bào)廢等事項(xiàng)；超過10%以上凈資產(chǎn)的重大損失情況；企業(yè)涉及需要澄清的市場傳聞等共計(jì)11條需要披露的情況。這就促使企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，改善內(nèi)部控制制度，按照債務(wù)資本市場的要求治理企業(yè)。
一年來，8家企業(yè)大多能利用這次機(jī)會推動企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，按照協(xié)會的要求及時(shí)披露財(cái)務(wù)信息和相關(guān)情況。但是也有個(gè)別企業(yè)由于沒有按照相關(guān)要求及時(shí)披露財(cái)務(wù)信息，從而受到協(xié)會的警告。這件事對其他企業(yè)也具有警示作用，那就是一定要規(guī)范治理企業(yè)，重視企業(yè)信譽(yù)，否則不僅影響今后在債務(wù)市場籌集資金，也嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)形象，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展。
作為本次“濟(jì)南國資”集合中票的組織者、財(cái)務(wù)顧問和委屬五家企業(yè)的反擔(dān)保方，票據(jù)發(fā)行成功后，我們比票據(jù)發(fā)行前更加積極主動的協(xié)調(diào)承銷銀行、擔(dān)保公司、發(fā)行企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等。我們深知，國投作為濟(jì)南市國企改革的服務(wù)者和城市資源的整合及價(jià)值發(fā)現(xiàn)提升者，一方面要更加積極的探索利用各種融資方式和融資工具，另一方面也要與擔(dān)保、增信、法律、評估等中介機(jī)構(gòu)建立密切的合作機(jī)制，掌握成熟的市場化運(yùn)作手段。只有這樣才能不負(fù)市委、市政府和市國資委賦予我公司的重要使命和殷切希望。
(計(jì)劃財(cái)務(wù)部供稿)
